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为什么说泸州老窖想回归白酒前三甲比登天都难?

发布日期:2019-09-24 08:25   来源:未知   阅读:

  “茅五泸”一直是中国高端白酒的代名词,但从市值、营收、利润率观察,泸州老窖却不在白酒行业“三甲”俱乐部。

  2012年白酒行业遭遇寒冬后,泸州老窖营收遭遇断崖式下跌,更从“百亿俱乐部”黯然退场。

  今年以来,泸州老窖密集调整经营战略,业绩也随着白酒行业的回暖而增长迅速。截至三季度末,公募基金持股市值最高的前十大个股中有三大白酒股,泸州老窖赫然在列,有数百只基金持有。

  上周,泸州老窖发布了漂亮的三季报,公司前三季度实现收入 72.80 亿,同比增幅23.03%;实现归母净利润 19.97 亿,同比增幅33.11%。其中第三季度实现收入 21.64 亿,同比增幅32.53%;实现归母净利润 5.30 亿,同比增幅34.15%。

  在A股19家上市酒企中,泸州老窖前三季度营收额排名第五,仅次于贵州茅台、五粮液、洋河股份,利润率方面排名第四位。

  实际上, 2012年泸州老窖曾凭借115.56亿元营业收入业绩,跻身白酒企业“百亿俱乐部”。然而,2012年年底白酒行业遭遇冷冬后,泸州老窖业绩断崖式下跌,2014年从“百亿俱乐部”退场。

  据悉,“百亿俱乐部”中,现只有贵州茅台、五粮液和洋河股份,上述三家营收和净利润之和占20家白酒上市公司的63.8%、81.9%。因此,俱乐部扩容之争格外激烈,汾酒、古井贡酒也都提出了冲击百亿的目标。

  泸州老窖今年前9个月收入 72.80 亿,2016年全年营业收入83.04亿元,这意味着今年已完成去年全年业绩的87%。

  另据华尔街见闻了解,渠道层面都已传出泸州老窖已完成全年任务,因此,重返百亿俱乐部将是大概率事件。

  11月1日,泸州老窖召开2017年第一次临时股东大会,公司董事长刘淼表示,泸州老窖在2016年完成83亿元营收的基础上,2017年应该能够良性回归100亿元营收(所谓 “良性”指除了收入还有库存以及动销)。

  值得注意的是,泸州老窖第三季度毛利率同比增长11.6%至 81.25%,创下了单季历史新高。对此,中泰证券范劲松认为归因于两大要素:1、国窖产品价格由 620 元/瓶提升至 680 元/瓶;2、中高档酒的占比在不断地走高,尤其是高档酒的占比在提升。

  范劲松预估,前三季度泸州老窖高档酒总体实现近55%以上的增长,是财报增量部分的主要贡献因素。中档酒和低档酒对三季度报表的增量部分贡献不大。

  泸州老窖基本面强劲的另一大表现是预收款环比大增,该财务指标被喻为白酒企业“蓄水池”。三季度末预收款达 14.3 亿元,环比提升 6.2 亿,反映渠道方积极备货。

  泸州老窖的口感,还有它的酒文化没有办法和别的酒比较,还有口感也相差甚远。

  公募基金持股市值最高的前十大个股中有三大白酒股,泸州老窖赫然在列,有数百只基金持有。



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